Эпоха неразвитого капитализма

Беда пришла откуда не ждали -- вместо того чтобы ломать голову над обсуждаемым последние годы кризисом невозвратов частных кредитов, российские банки сами могут попасть в список недобросовестных должников. Рассчитаться с западными кредиторами и обеспечить достигнутые темпы роста могут помочь акционеры - вопрос наращивания капитала приобретает все большую остроту.

Привыкнув занимать средства за рубежом под низкие ставки, кредитные организации столкнулись с проблемами фондирования в связи со сменой мировых тенденций. Проблемы с ликвидностью на международных рынках и более осторожное отношение иностранных инвесторов к рискам усложняет новые заимствования. Впрочем, этот негатив, возможно, разорвет порочный круг - ведь заимствования на внешнем рынке в последние годы стремительно росли на фоне критично низкого уровня капитала банков.

Гонка на опережение

На фоне развитых экономик российский банковский сектор все еще выглядит хилым: совокупный объем капиталов отечественных банков составляет около $93 млрд. Это меньше, чем, например, капитал некоторых банков из мирового списка топ-10. И составляет 6-14% объема капиталов американского, французского или германского банковского рынка. Руководитель портала Pro-Credit.ru Иван Захаров отмечает неплохие темпы прироста капиталов российских банков (за прошлый год - 36,6%). Но активы росли быстрее - плюс 44%. Такой разрыв - устойчивая тенденция последних лет. В результате коэффициент достаточности капитала - соотношение собственных капиталов банков и активов - в банковской системе снизился с 19,1% до 14,7%. Норма достаточности капитала, согласно требованиям Центробанка, - 10%.

Если снижение уровня капитализации продолжится теми же темпами, то через пару лет банковская система России может оказаться в тупике и без внешней помощи. Приостановить этот процесс может замедление роста активов из-за проблем на внешних долговых рынках. Правда, это «благо» банки воспримут весьма болезненно. «Банковская система России по-прежнему подвержена риску резкого сокращения ликвидности под влиянием панических настроений, - говорится в опубликованном на днях ежегодном обзоре агентства Standard & Poor’s. - Обострение проблем с ликвидностью во второй половине августа 2007 года еще раз продемонстрировало чувствительность российских банков к оттоку капитала и неблагоприятной конъюнктуре мирового финансового рынка».

Аналитики агентства отмечают, что растущая задолженность наших банков перед иностранными кредиторами и зависимость их от настроений международных инвесторов становятся все критичнее. Одна из основных причин этой зависимости - болезнь роста. «Три года отечественный банкинг развивался практически в безоблачной атмосфере, - констатирует Иван Захаров. - Кредитный бум задал этому развитию такие темпы, при которых банки были вынуждены пойти на допинг в виде внешних заимствований». Эксперт отмечает, что гигантская разница между ценой денег, заимствованных на внешних рынках, и сверхприбыльностью российского кредитного рынка привела к тому, что многие банки, по сути, стали посредниками между иностранными кредиторами и российскими заемщиками.

Что взамен

В последние годы банки наперегонки применяли три основных вида получения денег на внешнем рынке - секьюритизацию, выпуск евробондов и привлечение синдицированных кредитов. По оценкам специалистов, к концу 2007 года только секьюритизационные обязательства российских банков на внешнем рынке превысят $3 млрд, а в случае сохранения нынешних темпов заимствований отечественный банкинг будет ежегодно одалживать на внешнем рынке $40-60 млрд. Сейчас банковский сектор России является лидером по внешним долгам - на него приходится почти 50% российских корпоративных займов за рубежом. Совокупный долг отечественных кредитных учреждений перед нерезидентами вырос с $7,7 млрд в 2000 году до $110,4 млрд в 2007 году - долги уже вдвое превышают собственный капитал по системе в целом.

По оценке Standard & Poor’s, долг к погашению российских банков по «синдикатам» и евробондам в оставшиеся месяцы этого года может составить до $5 млрд, а в будущем году - до $20 млрд. С учетом этого, полагают эксперты, российские банки срочно нуждаются в увеличении капиталов минимум на $15-20 млрд.

«Банки заняты освоением тех пассивов, которые уже удалось раздобыть, - отмечает руководитель банковских проектов компании „ИМА-консалтинг” Дмитрий Афонин. - Однако с ростом кредитных портфелей у некоторых участников рынка могут возникнуть серьезные трудности». Первые внушительные объемы возвратов потребкредитов ожидаются лишь через пять-шесть лет, когда частные заемщики вернут долги по первой волне автокредитов и ипотеке. До этого финансистам придется искать иные способы пополнения кошельков. Так как на долговом рынке сделать это будет труднее, придется обратиться к акционерам. Один из вариантов - выкуп допэмиссий акций нынешними владельцами банков. Россельхозбанк в 2006 году стал лидером по росту капитализации, увеличив таким способом собственный капитал на 218,72%, до 36,5 млрд руб. («Ак Барс» - на 100,4%, до 28,8 млрд руб., Райффайзенбанк - на 42,02%, до 23,2 млрд руб., Банк Москвы - на 37,11%, до 40,6 млрд руб.). Этот вариант доступен в основном банкам, за спиной которых стоит государство, мощные иностранные или корпоративные ресурсы.

Другие игроки рынка увидели перспективы роста капитализации в выходе на публичный рынок акций. В конце прошлого и начале нынешнего года о намерении провести IPO заявили «Зенит», Газпромбанк, Номос-банк, УРСА банк, «Абсолют», «Уралсиб» и другие. Сливки здесь сняли госгиганты - Сбербанк и ВТБ, привлекшие на фондовом рынке 230,2 млрд руб. и $8 млрд. Успешно продает акции широкому кругу инвесторов и менее крупный банк «Возрождение». Удастся ли небольшим банкам использовать этот способ столь же эффективно, покажет время.

Виды на завтра

По мнению участников рынка, акцент на капитализацию может придать дополнительный импульс нескольким тенденциям. В частности, на фоне возможных сомнений в ликвидности иностранное участие будет по-прежнему обеспечивать банкам преимущества в обретении «уверенности в завтрашнем дне». В этом плане спокойно могут чувствовать себя банки, за которыми стоят капиталы западных промышленных или финансовых групп (например, Джи-и мани банк, Ситибанк, Райффайзенбанк, Дойчебанк, банки группы Soсiete General). Выгодно и положение «автомобильных» банков, создаваемых крупными корпорациями для кредитования покупателей своей продукции. На днях два из них - Тойота банк и Даймлер-Крайслер банк Рус (получил лицензию) - приступили к работе в России.

До августовского кризиса ликвидности оценки западных экспертов были довольно оптимистичными. В частности, аналитики прогнозировали, что за 2007 год капитализация российских банков может удвоиться. Ныне высказываются куда более сдержанные прогнозы. В частности, аналитики Standard & Poor’s предполагают, что «проблемы с ликвидностью в российской банковской системе в ближайшие месяцы могут возникнуть вновь». S&P прогнозирует, что банки, скорее всего, справятся с задачей рефинансирования своих долговых обязательств, но из-за сложных рыночных условий темпы роста их бизнеса и доходов могут замедлиться.

Что касается более долгосрочных перспектив, то проблема капитализации выглядит еще более принципиальной. «По большому счету, в банковском секторе эпоха капитализма еще не наступила, и российский банкинг - это механизм инвестиций, а не их реальный источник, - говорит Иван Захаров. - Пока банки не являются полноценными игроками фондового рынка (торгуются лишь полдюжины кредитных организаций), эта проблема не так заметна. Но когда банки массово выйдут на биржи, фондовикам вряд ли затмят глаза агрессивная розничная политика и распухшие кредитные портфели».

Мнения:

Чем угрожает недостаточная капитализация российской банковской системы?

Дмитрий Афонин, руководитель банковских проектов компании ИМА-консалтинг

- За редким исключением, проблема достаточности капитала остается бичом всех российских банков. Размещения Сбербанка и ВТБ заставили участников рынка активизироваться в наращивании капиталов. Но эти два банка наряду с Газпромбанком задают слишком высокие темпы роста – не только для средних и мелких, но и для достаточно крупных кредитных учреждений. Очевидно, далеко не все выдержат гонку капиталов. Так что наиболее вероятно, в скором времени мы в очередной раз станем свидетелями многочисленных процессов M&A в банковской сфере.

Ричард Гаскин, президент ДжиИ Мани Банка

- Полагаю, что банкам необходимо соблюдать требования регулирующих органов по нормативам достаточности капитала. А в остальном каждый банк самостоятельно выбирает стратегию и способы повышения капитализации. Что касается рисков недостаточной капитализации - по мере развития рынка банкам необходимо уделять все большее внимание управлению рисками такого рода и учитывать их при осуществлении политики привлечения заемных средств. Если действия менеджмента адекватны и соблюдаются требования банковского законодательства, то причин для кризиса нет.

Алексей Быков, директор юридического департамента ФК «Открытие»

- Проблема достаточности капитала стоит очень остро. Да, принятый ныне в России уровень требований к собственному капиталу практически аналогичен европейским нормам. Но при темпах роста банковского бизнеса, которые наблюдаются в России, проблема капитализации становится более актуальной.

Механизмы увеличения достаточности капитала известны и их не так много. Основные - капитализация прибыли, привлечение стратегического инвестора либо публичное размещение акций банка. К сожалению, для большинства российских банков

первый и последний способы являются труднодоступными и привлечение стратегического инвестора, наверное, наилучший способ решения проблемы. В настоящий момент большинство аналитиков сходятся во мнении, что банковский сектор серьезно недооценен. Вследствие этого западным банкам и крупным институциональным фондам крайне интересны банки средней капитализации, которые могут показать хороший рост. 

Таблица. Долги и капиталы российских банков (2000-2007 годы)

Таблица. ТОП-30 банков по достаточности капитала

B&FM, данные ЦБ РФ.

В рейтинге учитываются только банки, входящие в TOP-100 по размерам собственного капитала.

Газета «Business&FM» (Москва), 18 сентября 2007 года